2023年2月16日，香港发售了8亿港元收益率为4.05%的代币化绿色债券，该批次由四家银行承销的1年期证券是首次由政府发行、也是第一次通过区块链网络发行的证券。这是全球首批由政府发行的代币化绿色证券。而且后续包括息票派付、二级市场交易交收及到期日赎回等流程都将以数字化形式在私有区块链网络上进行，代币化绿色证券的发行对于虚拟资产的发展而言可谓具有里程碑式意义。
01 什么是绿色证券
绿色证券是证券的一种特殊类别，一般指将募集的资金用于投资绿色环保项目、绿色产业或者绿色经济活动的证券，其范围涵盖了绿色证券和资产等绿色基础证券，以及绿色基金和绿色指数等产品。当然了，绿色证券的实质依旧是依照法定程序发行并约定利息的有价证券。从募集资金使用看，绿色金融债和绿色债务融资工具要求募集资金100%投入绿色项目，而绿色企业债和绿色公司债允许部分募集资金用于和绿色项目无关的补流还贷。
由于绿色证券募集的资金主要用于投资绿色项目，所以如何定义绿色项目成为了认定证券是否为绿色债券的关键。2021年中国人民银行等三部委联合更新了《绿色债券支持项目目录》，明确列出了绿色债券支持的相关项目，包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级、绿色服务六个产业。除了通过目录来确定项目的属性，也允许公司绿色债券发行时，聘请中债资信、中节能、东方金城和上海新世纪等第三方评估机构来评估发行项目的绿色属性。
02 什么是代币
不同于具有交换媒介作用的数字货币（cryptocurrency），代币（token）则为一种不具有直接交换媒介作用的数字资产，代币一般分为权益代币、应用代币和债券代币三种，而绿色证券代币更像是一种“可流通的数字权益证明”。债券代币与其他加密资产不同，它并不是不记名票据。如果你的比特币私钥被他人窃取，则窃取者可以花掉你的比特币。而债券代币只是债券的一种电子表征，只能转给经过相应审查并存在于白名单的账户，即使被窃取也便于找回。在区块链技术还未出现的时代，积分卡、合同、门票和点卡之类可以用以兑换某种权益的载体其实就是一种权益证明。而随着区块链技术的发展，人们借助区块链这种特殊数字结构不可篡改和不可伪造的特性，使得权益证明可以通过分布式账本这类载体的形式存在于虚拟世界之中，于是便出现了代币这种通过数字形式存在的权益证明，现在最受欢迎的代币就是基于以太坊而存在的EOS柚子、TRX波场和BNB波场。
03 为什么要将绿色证券代币化
绿色证券和代币都是新兴事物，绿色证券代币实质上是一种“可编程所有权”版本的代币，将绿色证券代币化的主要原因是因为代币化证券具有一系列优势。实际上，早在2018年，一家证券公司Securitize就致力于将证券产品转移到去中心化的分类账本上，使之获得高效、透明、可审计等优点。Securitize的想法获得了资本的看好和支持，使它获得了一笔1300万美元的A轮融资。代币化证券主要具有以下优势：
（一）流动性更强
代币化能够实现从难以实际分割的非流动性资产中释放流动性。比如很多固定资产价值高，锁定期很长，首付款也很高，使它们无法像股票等资产一样自由流动。代币化为高昂的大型资产提供了一种有效分割方式，可以细分大型资产，为其注入流动性，让投资者可以买卖这些资产所分割出来的代币。同时，由于大型资产可以被分割，投资者拥有了组合各种分割资产的机会，可以构建新的投资组合，满足投资者更为多元的投资需求。
（二）透明度更高
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代币化的绿色证券，类似区块链上的加密货币，用户的资产可以通过即时的智能合约技术在任何时候进行买卖，而不必等待银行或市场开放。三是无摩擦的所有权转让。
（三）随时可访问
传统的证券交易所均有时间限制，规定时间外无法进行交易。加密货币交易比传统交易的优胜之处在于加密货币交易是全天候进行，永不停歇的，具有“24/7交易”的特点。代币化的绿色证券所有权可以立即转让，通过点对点技术，可以在双方之间进行即时转账，而不必通过线下繁琐的手续，以此提高市场效率。
“24小时营业”的全天候特点将有助于整合全球市场，适用于所有时区，使之具有全球化的特点。基于代币的性质，投资者可以在世界各地轻松进行交易。这不仅便利了投资者的交易，更使得发行者拥有了接纳全球资本的便利。在符合相关监管政策的前提下，代币型证券可以在全球流通，从而带来更加公允的定价，又提升了对投资者的吸引力。
（四）具有成本效益
智能合约消除了第三方机制，等于是剔除了“中间商”，因此减省了交付服务和买卖管理的成本。由于交易费用降低，代币型证券的定价更具有优势，对投资者具有较大吸引力。
（五）快捷
以债券为例，在传统的发行模式下，债券需要有纸质票据，且纸质票据需要存放在中央证券托管机构。同时，债券交易时需要通过特定的支付结算系统进行，债券的交易双方需要同步在系统完成交收。然而，该系统的流程较为繁杂，债券交易往往难以快速进行。
部分证券交易所固然可以实现较快的执行速度，使得买卖双方的达成合约，但资产的转移结算却需要较长时间。证券代币化后，代币化债券直接存放于平台，用于购买债券的现金同样以央行数字货币等的形式存放于平台，债券交易可省略大部分复杂流程。另外，KYC和反洗钱检查均可自动执行，大大提高了向投资者出售资产的速度。因此，代币化证券可以实现执行和结算的双重高速，实现交易的快捷化。
04 结语
代币化证券具有高流动性、高透明度、快捷、随时访问等诸多优势，金融业内许多人士对代币化证券的前景抱有较高期待，关注代币化的企业层出不穷。然而，任何新兴事物的出现总是风险与机遇并存，代币化证券移除原本的中间交易机构后，也将出现责任转移到买卖一方的情况。代币化证券交易的安全性与合规性，需要相关法律法规的完善予以规制。
参考文献：
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